Willem Middelkoop

Het geheim van de winstmarge

28 maart 2016 10:05

Eind 2015 wilden zelfs hardcore goudbeleggers de handdoek in de ring gooien. ABN Amro voorspelde een goudprijs van 800 dollar, voor het einde van dit jaar. Het was voor mij een teken dat de bodem, van de correctie die 2011 al was begonnen, nu toch echt bereikt moest zijn.

In de afgelopen vijf jaar was de totale beurswaarde van de 16 grootste beursgenoteerde goudproducenten (HUI-index) met ruim 80 procent gedaald, tot ver onder de 100 miljard dollar. Inderdaad fors minder dan de cashpositie van Apple.

Inmiddels weten we beter. Aan het einde van het eerste kwartaal staat goud 20 procent hoger en de HUI-index zelfs bijna 60 procent hoger. Het is een bevestiging van de trendbreuk waar ik al jaren op wachtte.

Tijdens iedere presentatie afgelopen jaar liet ik zien dat dit de zwaarste correctie in de edelmetaalsector was, van de afgelopen 80 jaar. En dat alle vorige herstelbewegingen van de HUI-index had opgeleverd van 200-600 procent.

Maar ik denk dat we nog maar aan het begin van deze opwaartse beweging staan. Fundamenteel kan dat eenvoudig worden verklaard. De winst van een goudproducent kan zo vertienvoudigen als de goudprijs 'slechts' 50 procent stijgt.

Stel een producent maakt een winst van 50 dollar per ounce goud, bij een goudprijs van 1000 dollar. Als deze 500 dollar stijgt loopt de winstmarge op naar 550 dollar.

Deze hefboomwerking verklaart waarom goudmijnaandelen 1600 procent konden stijgen tussen 2000 en 2011. En waarom deze 60 procent beweging in de HUI-index nog maar het begin kan zijn van een veel grotere beweging.

Willem Middelkoop in oprichter van het Commodity Discovery Fonds.